各位尊敬的投资人：
首先向各位投资人表示诚挚的歉意，在过去的一年中，我们没能给各位带来收益。也感谢各位投资人还在给我们信任和时间。2023年在权益端，我们主要进行了两次操作，一次是AI行情，一次是7月份政治局会议后增加了权益仓位，后一次加仓给我们带来了较大的损失。当时加仓的理由除了短期刺激带来的经济企稳外，主要是因为经济去地产化的初步完成和地方债化债的进展。尽管经济在年中开始弱稳，但遗憾的是，后续行情的决定因素从经济增长转移到资本流出和投资者信心丧失上。如果说在权益上的亏损还仅仅是判断的问题，在商品端，我们面临的问题是投资框架的重构。由于商品市场投资者结构的巨大变化，原来主流的盈利模式遇到极大的挑战，这是我们，也包括各主流的友商，今年都没能给持有人带来收益的根本原因。所幸的是，一是我们今年在商品投资上一直很谨慎，主产品在商品上的损失不大，二是经过各种尝试，投资框架的重构取得了较大的进展。对24年行情的判断，我们认为，国内的机会来自于投资与终端消费可能的再平衡上，极致的重商主义对经济社会带来的危害，跟极端的消费主义和福利经济，并无二样。中国早已从短缺经济过渡到绝大部分产品的完全过剩状况，表现形式就是通缩。因此，除了继续坚持减少过剩供给和增加有效供给的供给侧改革思路外，重心应该放在如何直接增加终端消费需求上，我们在需求前加了“直接”“增加”“终端”“消费”四个词，这是我们是否增加国内权益仓位的重要标准。在对全球经济的判断上，我们认为，目前状况下的美债利率继续下行和美元继续下跌，并不是必然选项。尽管联储的政策倾向于增长，但在劳动力缺口还没有闭合的情况下，美国经济二次通胀的概率较大，美元资产和商品的波动来自于经济数据的组合和联储态度的变化，缺乏趋势性机会。另外，地缘溢价和各国大选，给各种资产带来了极大的不确定性。对我们来说，持续提高对市场的认知，是驱动我们前行的动力，放弃从来不是我们的选项。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，不念过往，不畏将来，行稳致远，我们将一如既往，努力去为持有人创造持续的收益。
中安汇富 戴春平
