AI需求端的叙事，在coding场景遇到渗透率高的瓶颈后，最近转移到FDE端，即企业workflow的agent化，华尔街预期是十倍的coding空间。FDE端的故事能否讲成，我们下期再讨论这事。关于黄金的叙事逻辑，除了央行购金的长逻辑外，还有两个逻辑发生了变化，一个是市场开始质疑联储控通胀的决心，二是随着国内模型水平的提高及coding需求缓和后，与AI直接相关的美国信用也有所弱化。